□ 本報(bào)記者 ?；荽?/p>

我國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體和制造業(yè)大國，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品、基礎(chǔ)性能源、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)等初級(jí)產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁。

初級(jí)產(chǎn)品位于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈前端，是國民經(jīng)濟(jì)的基石，初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)穩(wěn)定和國家安全極為重要。近年來，黨中央、國務(wù)院對(duì)初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)工作作出了一系列決策部署。

日前，在第20屆上海衍生品市場論壇上，中國證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，要提高期貨市場運(yùn)行質(zhì)量，服務(wù)初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)。

套期保值穩(wěn)定經(jīng)營

期貨市場與大宗商品市場密不可分。目前，我國已上市的95個(gè)商品期貨和期權(quán)品種中，初級(jí)產(chǎn)品數(shù)量超過一半。

近年來，外部環(huán)境不確定性加大，大宗商品價(jià)格持續(xù)波動(dòng)。利用期貨、期權(quán)等衍生品工具進(jìn)行套期保值、對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展的重要手段。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年共有1130家上市公司發(fā)布了套保業(yè)務(wù)相關(guān)公告。上市公司套保參與率由2012年的6%提高到了2022年的23%，覆蓋了全部非金融類實(shí)體行業(yè)。參與套保的上市公司ROE（凈資產(chǎn)收益率）等指標(biāo)明顯優(yōu)于不參與套保的上市公司。

“期貨市場通過對(duì)交割合約的集中連續(xù)競價(jià)交易，向全社會(huì)公開提供多期限的遠(yuǎn)期價(jià)格，對(duì)于企業(yè)安排未來的初級(jí)產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售等具有指導(dǎo)意義。”方星海表示，通過期貨價(jià)格信號(hào)調(diào)節(jié)供需、引導(dǎo)資源配置，能實(shí)現(xiàn)削峰填谷、保障供應(yīng)，為“穩(wěn)價(jià)”提供了基礎(chǔ)。

例如，種植企業(yè)可以參考玉米、大豆的遠(yuǎn)期期貨價(jià)格，并結(jié)合國家種糧補(bǔ)貼政策，確定每年的種植品種和數(shù)量；養(yǎng)殖企業(yè)利用生豬期貨價(jià)格信號(hào)，可以提前核算養(yǎng)殖收益，合理安排出欄計(jì)劃，穩(wěn)定供應(yīng)數(shù)量。反過來看，國家宏觀管理部門出臺(tái)的相關(guān)政策，其影響會(huì)在期貨市場快速反映出來，通過期貨價(jià)格的變化傳導(dǎo)宏觀政策意圖，引導(dǎo)市場預(yù)期。例如，在今年宏觀管理部門釋放凍豬肉收儲(chǔ)信號(hào)后，生豬期貨迅速釋放出價(jià)格信號(hào)，市場參與主體預(yù)期價(jià)格走強(qiáng)，助力國家調(diào)控政策更好發(fā)揮作用。

期市對(duì)于行業(yè)發(fā)展的支持，有色金屬行業(yè)很有代表性。“期貨為我國有色金屬工業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行提供了重要保障。”中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長陳學(xué)森表示。在有色金屬行業(yè)，價(jià)格寬幅甚至劇烈波動(dòng)是常態(tài)，這種波動(dòng)太頻繁、太劇烈，對(duì)企業(yè)穩(wěn)定安排生產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。因而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理不可或缺。上期所有色金屬期貨，在管理風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格和配置資源等方面發(fā)揮了重要的市場功能，已成為功能發(fā)揮最好的商品期貨板塊之一。陳學(xué)森認(rèn)為，期貨市場為有色金屬工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、穩(wěn)健生產(chǎn)經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展提供了重要支持。

在宏觀層面，期貨市場為國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策制定、行業(yè)運(yùn)行監(jiān)測等提供了決策參考，期貨價(jià)格已成為國家監(jiān)測有色金屬市場的重要參考指標(biāo)。

在行業(yè)層面，期市提高了有色金屬資源市場化配置效率，提升了我國有色金屬產(chǎn)業(yè)市場競爭力。上期所已成為全球三大有色金屬定價(jià)中心之一，銅期貨價(jià)格已成為我國銅產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)。2022年3月，鎳期貨外盤暫停交易時(shí)，上期所向全球提供價(jià)格指引，外盤恢復(fù)交易后引導(dǎo)其回歸基本面。

在企業(yè)層面，合理使用套期保值工具，提高了實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控能力，成為大中型有色金屬企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營、提質(zhì)增效的重要手段。20多年前，有色金屬企業(yè)很少有營業(yè)收入超過300億元的，如今兩三千億營業(yè)收入的企業(yè)并不少見。我國有色金屬行業(yè)營業(yè)收入排名前50位的骨干企業(yè)都參與了期貨和衍生品市場，在國內(nèi)上市的130多家有色金屬上市公司，半數(shù)以上使用期貨和衍生品工具避險(xiǎn)。

值得指出的是，實(shí)物交割是我國商品期貨市場始終堅(jiān)持的基礎(chǔ)性制度安排。初級(jí)產(chǎn)品是企業(yè)生產(chǎn)的起點(diǎn)，實(shí)物交割的存在，可使期貨的金融屬性和商品屬性最終回歸到現(xiàn)貨供需面上。期貨市場不僅為企業(yè)增加了額外的、穩(wěn)定的購銷渠道，而且期貨交割庫作為我國大宗商品商業(yè)庫存的重要組成部分，實(shí)現(xiàn)對(duì)初級(jí)產(chǎn)品庫存安全高效的動(dòng)態(tài)管理，可以發(fā)揮“蓄水池”和“調(diào)節(jié)器”作用，在初級(jí)產(chǎn)品發(fā)生供需錯(cuò)配時(shí)可緩解供需矛盾，助力產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)健發(fā)展。

原油期貨嶄露頭角

30年前，我國期貨市場起步之初，全國期貨年成交額僅7000億元；如今，期貨市場已經(jīng)成為我國資本市場的重要組成部分，是發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的重要場所，全市場年成交額超500萬億元。

期市服務(wù)初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)，一個(gè)代表性品種就是原油期貨。今年是我國原油期貨上市5周年。經(jīng)過5年培育，原油期貨市場逐漸成熟，功能發(fā)揮良好，市場規(guī)模穩(wěn)步增長。2022年日均成交22.14萬手，同比增長25.60%；總成交金額34.91萬億元，是國內(nèi)期貨市場成交金額較大的品種之一。

“經(jīng)歷了國際局勢(shì)的風(fēng)云激蕩，也經(jīng)歷了出人意料的疫情、國際負(fù)油價(jià)，作為第一個(gè)國際化的品種，所有這些危機(jī)都在合約規(guī)則范圍內(nèi)解決掉了，沒有出臺(tái)一些非市場化的規(guī)則以外的措施，平穩(wěn)度過了危機(jī)，很不容易。”上海期貨交易所商品三部總監(jiān)張宏民介紹，作為我國期市第一個(gè)對(duì)外開放的品種，目前有來自30個(gè)國家和地區(qū)的投資者參與我國原油期貨，境外持倉者的占比在三成左右。“上海原油和迪拜原油的價(jià)差，很大程度上跟中東到中國的運(yùn)費(fèi)有非常強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。目前，我國原油期貨的交割輻射到韓國、印度、馬來西亞等，上海成了資源緩沖地、集散地，‘上海價(jià)格’正在成為國際價(jià)格，這意味著我國原油期貨的價(jià)格輻射力、影響力在亞太地區(qū)逐漸擴(kuò)大。”

上海原油期貨在國內(nèi)市場上應(yīng)用的場景也在一步步地?cái)U(kuò)大。今年4月份，自然資源部在《油氣礦業(yè)權(quán)出讓市場的基準(zhǔn)價(jià)修訂》中，將油氣礦業(yè)權(quán)出讓收益市場基準(zhǔn)價(jià)的依據(jù)，由“WTI原油期貨”（美國西德克薩斯輕質(zhì)中間基原油）修改為“上海原油期貨”，采用活躍月份的月均結(jié)算價(jià)。

原油期貨的成長，折射了我國期市影響力的擴(kuò)大。中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長兼秘書長趙俊貴表示，大宗商品的價(jià)格波動(dòng)和不穩(wěn)定性成為近年來市場關(guān)注的焦點(diǎn)。石油石化行業(yè)面臨保障國家能源安全和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重壓力和挑戰(zhàn)。原油、低硫燃料油、燃料油、石油瀝青等期貨與原油期貨、期權(quán)共同構(gòu)建了我國能源類衍生品體系，在石化企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中起到了管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本利潤、穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展等重要作用。期貨市場已成為建設(shè)現(xiàn)代石化市場體系的重要環(huán)節(jié)。

強(qiáng)化監(jiān)管完善制度

期貨市場如何進(jìn)一步更好服務(wù)國家初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)大局？

方星海提出，將在三方面發(fā)力：一是不斷提升市場運(yùn)行質(zhì)量。重點(diǎn)關(guān)注重要農(nóng)產(chǎn)品、基礎(chǔ)性能源、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)等初級(jí)產(chǎn)品期貨品種的運(yùn)行情況，結(jié)合現(xiàn)貨市場變化和產(chǎn)業(yè)需求，及時(shí)優(yōu)化合約規(guī)則和制度設(shè)計(jì)，提升交易便利性，吸引更多產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場；支持中介機(jī)構(gòu)提升服務(wù)能力，讓企業(yè)可以更加便利地利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；持續(xù)推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”，不斷優(yōu)化項(xiàng)目模式。

二是繼續(xù)拓展期貨市場對(duì)外開放的廣度和深度。目前，我國已經(jīng)向境外交易者開放了23個(gè)特定期貨品種，向QFII、RQFII開放了39個(gè)商品期貨期權(quán)品種。這其中，初級(jí)產(chǎn)品的占比分別達(dá)到了96%和70%。繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資范圍，吸引更多境外機(jī)構(gòu)充分參與我國初級(jí)產(chǎn)品期貨品種定價(jià)，提升我國期貨價(jià)格的代表性和影響力，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更準(zhǔn)確的價(jià)格信號(hào)。

三是強(qiáng)化監(jiān)管，維護(hù)市場秩序。加強(qiáng)初級(jí)產(chǎn)品期貨市場監(jiān)管和監(jiān)測監(jiān)控，加大對(duì)市場操縱等違法違規(guī)行為的打擊力度。做好期貨現(xiàn)貨市場聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，強(qiáng)化與現(xiàn)貨管理部門的溝通，綜合施策、協(xié)同發(fā)力，遏制過度投機(jī)炒作，共同營造良好的市場生態(tài)，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更加規(guī)范、透明、公開的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理場所。

“不斷完善期貨合約和規(guī)則體系，著力降低交易成本，吸引更多企業(yè)參與期貨市場，這也有利于實(shí)現(xiàn)期貨市場更高質(zhì)量發(fā)展。”陳學(xué)森建議，要著眼全產(chǎn)業(yè)鏈，盡可能多地增加期貨品種，更深入全面地服務(wù)實(shí)體企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

對(duì)于已上市的規(guī)模較大產(chǎn)品，要發(fā)揮我國產(chǎn)業(yè)鏈完整且規(guī)模較大的優(yōu)勢(shì)，以全產(chǎn)業(yè)鏈平穩(wěn)供應(yīng)和平穩(wěn)運(yùn)行為目標(biāo)，盡可能完成全產(chǎn)業(yè)鏈縱向的產(chǎn)品上市，如鋁行業(yè)的鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁合金等產(chǎn)品，這些產(chǎn)品與上下游緊密相關(guān)且數(shù)量巨大，要發(fā)揮期貨現(xiàn)貨結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，助力上下游企業(yè)更好對(duì)接，為上下游產(chǎn)品定價(jià)提供更加公平、公正的參考，使各環(huán)節(jié)間利潤分配更為合理，助力產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行整體穩(wěn)定。

對(duì)于規(guī)模較小的產(chǎn)品，通過增加細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)，以全鏈產(chǎn)品為上市目標(biāo)，穩(wěn)步推出期貨上市新品種。他建議，加快推動(dòng)相關(guān)有色金屬期貨的國際化，加快形成與我國有色金屬產(chǎn)業(yè)規(guī)模和市場地位相適應(yīng)的國際價(jià)格影響力，共同開創(chuàng)產(chǎn)融合作高質(zhì)量發(fā)展新局面。

“上期所將以期貨品種上市實(shí)施注冊(cè)制為契機(jī)，加快氧化鋁期貨上市，推進(jìn)鋁合金、鎂、鎢等期貨品種研發(fā)，為我國有色金屬工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展保‘價(jià)’護(hù)航。”上海期貨交易所副總經(jīng)理張銘表示，要研究推動(dòng)鎳和黃金期貨的國際化。

專家們還表示，要強(qiáng)化期貨風(fēng)險(xiǎn)管控，護(hù)航中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。中國寶武集團(tuán)馬鋼股份有限公司首席市場分析師夏仕卿建議，期貨、期權(quán)、掉期等是國際化運(yùn)作的一套組合工具，中國企業(yè)要鍛造國際競爭力，就必須能夠熟練運(yùn)用這些工具。為此，他建議國家相關(guān)部門對(duì)企業(yè)高級(jí)管理者開展培訓(xùn)，以增強(qiáng)期貨管理在企業(yè)經(jīng)營中的正確認(rèn)識(shí)。在期貨操作中，哪些是套期保值，哪些是投機(jī)？還需要相關(guān)國家部門組織期貨交易所和有實(shí)操經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)企業(yè)研討和編撰企業(yè)套期保值的規(guī)范運(yùn)作制度以進(jìn)行有效指導(dǎo)。

免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)注明“來源：XXX（非駐馬店廣視網(wǎng)、駐馬店融媒、駐馬店網(wǎng)絡(luò)問政、掌上駐馬店、駐馬店頭條、駐馬店廣播電視臺(tái)）”的作品，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，作品版權(quán)歸原作者所有，如有侵犯您的原創(chuàng)版權(quán)請(qǐng)告知，我們將盡快刪除相關(guān)內(nèi)容。凡是本網(wǎng)原創(chuàng)的作品，拒絕任何不保留版權(quán)的轉(zhuǎn)載，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)標(biāo)注來源并添加本文鏈接：http://www.892249.com/showinfo-253-292848-0.html，否則承擔(dān)相應(yīng)法律后果。